高華證券：短期道路崎嶇
短期市場或?qū)邮帲M管中期內(nèi)政策趨向?qū)捤伞Ｕw上看，中期內(nèi)我們對A股的建設性看法仍然穩(wěn)固，但我們認為短期內(nèi)市場可能出現(xiàn)波動，因市場情緒可能在兩種相反的預期之間搖擺不定：（1）預計經(jīng)濟基本面將保持疲軟，（2）希望政策調(diào)整能比前幾個月更加迅速、有力。歐盟局勢的最新進展更為此增添了一層不確定性。
下調(diào)2012年股指盈利預測和目標點位。我們的經(jīng)濟研究團隊將2012年中國GDP增速預測從之前的8.6%下調(diào)至8.1%，相應的，我們亦將2012年自上而下的滬深300指數(shù)盈利同比增速預測從之前的10.1%下調(diào)至7.4%。年初以來需求復蘇勢頭的放緩已經(jīng)令企業(yè)收入增速略顯疲態(tài)，且去庫存壓力加大（從而利潤率也略有降低）。我們隨之將年中/年末股指目標從之前的2，950/3，200點下調(diào)至2，850/3，100點，其中維持了11.5倍的年末股指市盈率目標倍數(shù)。
仍偏好周期性股，但降低貝塔值，將煤炭板塊下調(diào)至標配。我們將煤炭板塊從高配下調(diào)至標配，原因是年初以來煤炭行業(yè)的銷量/價格趨勢持續(xù)低于預期。總體而言，基于我們對市場中期內(nèi)的積極看法，我們?nèi)云弥芷谛怨伞＞唧w來說，我們看好房地產(chǎn)/建材、非銀行金融股以及部分周期性消費股，并建議投資者逢低吸納以上板塊。
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