新聯(lián)電子：行業(yè)景氣度高漲 細(xì)分龍頭受益
維持230專網(wǎng)優(yōu)勢(shì)，拓展公網(wǎng)終端
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為用電信息采集系統(tǒng)，公司所處領(lǐng)域技術(shù)壁壘較強(qiáng)。230MHz專網(wǎng)通訊終端全國(guó)具備全套解決方案的廠家僅公司、上海華冠、上海協(xié)同三家。
在保持230專網(wǎng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，公司公網(wǎng)終端發(fā)展更為迅速，2011年公網(wǎng)終端收入同比增長(zhǎng)65%左右，處于高速發(fā)展的通道當(dāng)中。從今年國(guó)網(wǎng)招投標(biāo)情況來(lái)看，公網(wǎng)終端逐漸成為專變采集終端的主流。2-3年內(nèi)，預(yù)計(jì)在光纖電力通信難以大面積推廣的情況下，專網(wǎng)通信及公網(wǎng)通信仍將保持快速增長(zhǎng)，公司將明顯受益。
新業(yè)務(wù)逐步培養(yǎng)，公司未來(lái)發(fā)展將更均衡
配網(wǎng)自動(dòng)化和節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)將是公司未來(lái)開(kāi)拓的重點(diǎn)，其中配網(wǎng)自動(dòng)化和公司目前的用電信息采集產(chǎn)品相關(guān)度較高，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)從配網(wǎng)自動(dòng)化終端(DTU、TTU等)開(kāi)始著手開(kāi)拓；而節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)方面公司將利用客戶資源，以提供用電信息測(cè)量、節(jié)能方案設(shè)計(jì)為核心來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)。
國(guó)網(wǎng)集采數(shù)量大幅提升，細(xì)分龍頭受益匪淺
國(guó)家電網(wǎng)智能電表2012年第二批集中招標(biāo)中，“集中器、采集器”招標(biāo)數(shù)量為619.2萬(wàn)只，對(duì)比2012年第一批的92.7萬(wàn)只爆增567.7%以上，預(yù)計(jì)招標(biāo)金額為14億元以上；“專變采集終端”為18.8萬(wàn)只，對(duì)比2012年第一批9.36萬(wàn)只增幅達(dá)100.9%，招標(biāo)金額約為2.7億元。
集中器、采集器這類產(chǎn)品的安裝一般滯后智能電表半年~一年的時(shí)間，最近國(guó)網(wǎng)集中招投標(biāo)的巨幅放量，正好與去年智能電表放量招投標(biāo)相對(duì)應(yīng)。作為相關(guān)產(chǎn)品的細(xì)分龍頭，公司受益匪淺。
公司今年業(yè)績(jī)超預(yù)期概率較大
我們認(rèn)為從上半年國(guó)網(wǎng)集中招投標(biāo)及各省市推廣情況來(lái)看，公司中報(bào)增速可能達(dá)到60-70%，全年業(yè)績(jī)超過(guò)1.9億概率較大，超出目前市場(chǎng)一致預(yù)期。
盈利預(yù)測(cè)
預(yù)計(jì)12-13年EPS為1.16、1.61元，對(duì)應(yīng)PE為15、11倍，對(duì)具備較大業(yè)績(jī)爆發(fā)力的小型細(xì)分行業(yè)龍頭來(lái)說(shuō)明顯低估，首次給予 “強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
市場(chǎng)開(kāi)拓不力、毛利率下滑過(guò)快。
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