順絡(luò)電子：成長(zhǎng)彈性顯現(xiàn) 盈利實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)
公司收入、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)：
公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31418.73 萬(wàn)元，同比去年增長(zhǎng)14.27%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4710.85 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.34%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.18 元，符合我們前期公司深度報(bào)告中的預(yù)期。單季度來(lái)看，公司2 季度銷售收入和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)19.92%，46.63%，更加驗(yàn)證了我們前期深度報(bào)告中對(duì)于公司盈利出現(xiàn)V 型拐點(diǎn)的判斷，同時(shí)3、4 季度是傳統(tǒng)的消費(fèi)類電子產(chǎn)品的旺季，預(yù)期公司收入和利潤(rùn)將會(huì)持續(xù)保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。
公司產(chǎn)品種類不斷擴(kuò)充，營(yíng)業(yè)收入保持快速增長(zhǎng)：
進(jìn)入2 季度以來(lái)，片式疊層電感產(chǎn)品產(chǎn)能利用率不斷提升，已恢復(fù)前期增長(zhǎng)；片式繞線電感產(chǎn)能瓶頸獲得解決，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；LTCC、鉭電容將成為公司未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，這些都為公司營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)提供了良好的保障。
銀價(jià)降低、公司產(chǎn)能利用率提升及公司期間費(fèi)用降低共同帶動(dòng)公司利潤(rùn)提升：
公司主要原材料銀漿的價(jià)格同比去年出現(xiàn)了將大幅度的降低，公司的產(chǎn)能利用率已經(jīng)從去年四季度的較低水平不斷提升，同時(shí)公司中報(bào)顯示其期間費(fèi)用同比下降3.94%，諸多因素共同帶動(dòng)公司上半年凈利潤(rùn)同比的大幅提升。
維持盈利預(yù)測(cè)，維持“強(qiáng)力推薦”評(píng)級(jí)。
維持此前預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司12-13 年EPS 分別為0.38 元、0.50 元，對(duì)應(yīng)PE 為34.1 倍和25.9 倍，鑒于公司的龍頭地位、成長(zhǎng)空間、業(yè)績(jī)彈性、盈利拐點(diǎn)，維持公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
投資風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)前大盤處于弱市環(huán)境，而前期公司股價(jià)已經(jīng)有了較大的漲幅，未來(lái)如果大盤繼續(xù)下行，公司股價(jià)有一定的下行風(fēng)險(xiǎn)。
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