零售行業(yè)：消費(fèi)弱市格局零售增速再放緩
【零售行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
食品零售增速快速下行拉低7月份50家數(shù)據(jù)
中華全國(guó)商業(yè)信息中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年7月份，全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)商品零售額同比僅增長(zhǎng)5.98%，較上月增速下降10.9 個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)單月份增速新低，消費(fèi)品市場(chǎng)銷售表現(xiàn)再次陷入低迷。
從各個(gè)品類來看，食品零售額受cpi 下行影響同比增長(zhǎng)8.92%，較上月放緩17.5 個(gè)百分點(diǎn)，為本月降幅最大品類；服裝零售額同比增長(zhǎng)7.04%，僅高于1、2 月份累計(jì)增速；家用電器零售額同比增長(zhǎng)8.49%，雖低于6 月份增速，但仍高于年內(nèi)其余月份；金銀珠寶零售額同比增長(zhǎng)7.09%，也退出了5、6 月份持續(xù)兩個(gè)月的上升通道。
弱市消費(fèi)格局下月度增速顯著受到基數(shù)效應(yīng)影響
7 月增速快速放緩除了有氣候、換季等因素的影響，我們認(rèn)為在消費(fèi)弱勢(shì)格局中，前一年度基數(shù)高低對(duì)月度增速產(chǎn)生很大影響。我們適當(dāng)放大去年基數(shù)對(duì)比樣本：2011 年6 月份百家增速為19.49%，低于當(dāng)年5 月份6 個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)今年6 月份50 家數(shù)據(jù)創(chuàng)下年內(nèi)新高產(chǎn)生較大推動(dòng)作用；同樣2011年7 月份百家增速25.45%，為當(dāng)年二季度高位，直接影響了今年7 月份50家、及隨后出臺(tái)的百家數(shù)據(jù)。
投資建議
零售行業(yè)
絕對(duì)估值和相對(duì)估值均觸及歷史底部，基本面看三季度進(jìn)入淡季，增速可能較二季度略有回落，但預(yù)計(jì)仍會(huì)高于一季度，具體到月份，我們認(rèn)為8 月份50 家和百家會(huì)較7 月份好轉(zhuǎn)，四季度行業(yè)增速將顯著回升，因而看好行業(yè)四季度反彈表現(xiàn)，但制約行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的因素沒有變化，仍然難以看到反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)，行業(yè)估值天花板難以突破。8 月份建議重點(diǎn)關(guān)注：合肥百貨、歐亞集團(tuán)、王府井、南京中商、重慶百貨。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期
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