高收益?zhèn){(diào)整尚未到位
經(jīng)過(guò)將近3個(gè)月的調(diào)整后，高評(píng)級(jí)信用債已經(jīng)回吐了5月中旬行情的絕大部分。對(duì)于高評(píng)級(jí)信用債的中長(zhǎng)端，基于經(jīng)濟(jì)可能難有復(fù)蘇甚至繼續(xù)探底的判斷，我們認(rèn)為這類(lèi)債券已經(jīng)有了較高的配置價(jià)值。反觀高收益?zhèn)?，預(yù)計(jì)其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的屬性將進(jìn)一步提高，無(wú)論從絕對(duì)收益率還是信用利差的調(diào)整幅度看，目前調(diào)整都尚未到位。此外，高收益?zhèn)赡苓€將承受較大的供給壓力。在這波調(diào)整過(guò)程中，收益率曲線(xiàn)已經(jīng)明顯變平。基于我們對(duì)資金價(jià)格仍面臨較大波動(dòng)和上行壓力的判斷，9月份短端的回報(bào)可能不如滾動(dòng)拆出資金。
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