2012年上半年，在64家公司逾1400億元的再融資大潮中，有4家公司顯得尤為急迫，分別是華昌達(dá)、寧波建工、兄弟科技和科大智能。

　　它們上市不到一年就急于重組，再度向資本市場(chǎng)伸手。

　　其中間隔時(shí)間最短的是華昌達(dá)和寧波建工，二者離上市不到7個(gè)月，就急急拋出增發(fā)預(yù)案。科大智能和兄弟科技發(fā)布增發(fā)預(yù)案時(shí)間離上市日分別為11個(gè)月和12個(gè)月。

　　“次新股忙于定向增發(fā)一般是在上市之前就有了并購(gòu)重組的打算，只是如果沒(méi)有上市，就不具備與重組方談判的籌碼。”深圳某券商投行人士告訴理財(cái)周報(bào)記者。

　　創(chuàng)業(yè)板次新股增急入大軍

　　4家公司再融資并不是因?yàn)镮PO募集資金不足，華昌達(dá)、寧波建工、兄弟科技和科大智能在IPO時(shí)均實(shí)現(xiàn)了超募，分別超募1.16億元、1.63億元、2.86億元、2.36億元，其中超募率最高的是科大智能，超募率高達(dá)175%。

　　其實(shí)，不少公司都表現(xiàn)出對(duì)再融資的渴望。據(jù)理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)，自2009年7月發(fā)行重組以來(lái)，共有18家公司上市不到一年就拋出再融資預(yù)案，共預(yù)計(jì)募資270億元，已經(jīng)實(shí)施的有10家。其中，時(shí)間間隔最短的是上海電氣，2008年12月5日上市后，僅4個(gè)月就發(fā)布增發(fā)預(yù)案，擬募資22.2億元。

　　在上述18家公司中，有4家屬于IPO募資規(guī)模本來(lái)就龐大的主板公司，分別是唐山港、寧波建工、中國(guó)重工和上海電氣，另有4家創(chuàng)業(yè)板公司，11家中小板公司。在這些公司中，再融資規(guī)模最大的是中國(guó)重工，預(yù)計(jì)募資174.38億元，超過(guò)7個(gè)月前IPO募資凈額近40億元。

　　尤其是進(jìn)入2011年6月份，發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案的“次新股”家數(shù)明顯增多，共有8家次新股加入隊(duì)伍，占據(jù)次新股再融資總量的近一半。18家拋出增發(fā)預(yù)案的次新股中，有4家是創(chuàng)業(yè)板公司，也都是去年6月以后舉起定增大旗。

　　上述投行人士解釋：“創(chuàng)業(yè)板、中小板公司有不少在上市前迫切需要重組來(lái)提升規(guī)模，上市后股份價(jià)值上升，也就有了談判的資本，降低了收購(gòu)成本，所以就馬上推進(jìn)。”

　　上市成功加重重組談判砝碼

　　18家上市不足一年便拋出再融資預(yù)案的公司中，11家屬于定向發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。據(jù)理財(cái)周報(bào)記者了解，這些公司大多在上市之前就決定要走并購(gòu)重組的道路。

　　“如果連（上市的）批文都沒(méi)有拿到，人家根本不會(huì)搭理我們，我們此次重組的被重組方市政集團(tuán)本身也是資質(zhì)很不錯(cuò)的公司。”寧波建工的董秘李長(zhǎng)春告訴理財(cái)周報(bào)記者。

　　今年3月7日，寧波建工公布定向增發(fā)預(yù)案，這時(shí)才上市不到7個(gè)月。

　　在電話里，李長(zhǎng)春回憶道， 從2010年12月27日將上市材料上報(bào)給證監(jiān)會(huì)，到去年7月26日拿到批文，經(jīng)歷了7個(gè)月時(shí)間。在這段跑批文的日子里，李長(zhǎng)春就考慮過(guò)一定要通過(guò)兼并重組把公司做大做強(qiáng)，也就這個(gè)想法跟董事長(zhǎng)徐文衛(wèi)進(jìn)行了交流。“不僅是市政集團(tuán)，當(dāng)時(shí)也考慮過(guò)其他對(duì)象。”他說(shuō)。

　　不過(guò)，想法歸想法，當(dāng)時(shí)忙于IPO的李長(zhǎng)春，沒(méi)有心情和底氣去跟別人談。2011年8月16日上市后，李長(zhǎng)春想，既然走到了資本市場(chǎng)上，就要利用好資本市場(chǎng)，所以他再次向徐文衛(wèi)提起兼并重組的想法。

　　經(jīng)過(guò)多番考慮，董事長(zhǎng)徐文衛(wèi)將標(biāo)的鎖定在市政集團(tuán)身上，試探了對(duì)方的意愿后，于2011年10月進(jìn)行了第一次正面接觸。

　　談判的過(guò)程并不像信息披露的那樣簡(jiǎn)單，要從自己當(dāng)老大變成給別人當(dāng)老二，市政集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)面臨著很大的壓力。市政集團(tuán)跟李長(zhǎng)春說(shuō)“你們先停牌我們?cè)僬劇薄?/p>

　　2011年12月19日，寧波建工停牌，當(dāng)天下午4點(diǎn)，李長(zhǎng)春致電其IPO項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)中投證券。“當(dāng)時(shí)中投證券都蒙了，他們給我們提議過(guò)股權(quán)激勵(lì)，也提議過(guò)重組，看了很多同行業(yè)的公司，就是沒(méi)看市政集團(tuán)，而且他們也沒(méi)想到我們那么快就要推進(jìn)重組。”李長(zhǎng)春說(shuō)。

　　情況緊急，而原來(lái)負(fù)責(zé)寧波建工IPO的簽字保代李光增已在另外一個(gè)項(xiàng)目上，所以中投安排了當(dāng)時(shí)IPO項(xiàng)目組的另外兩名成員來(lái)負(fù)責(zé)寧波建工增發(fā)項(xiàng)目。

　　投行出身的李長(zhǎng)春在增發(fā)預(yù)案發(fā)布后接到不少投行朋友的電話，“他們都問(wèn)我，怎么剛一上市也不過(guò)個(gè)好年就又干上了，我說(shuō)形勢(shì)緊迫，光靠自己的項(xiàng)目隊(duì)伍不可能做大，必須馬上進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。”李長(zhǎng)春回憶。

　　無(wú)獨(dú)有偶。上市不到7個(gè)月就發(fā)布定增預(yù)案的華昌達(dá)也早就在上市前就有了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的想法。“上市之前就有意向，不過(guò)對(duì)象還不明確，上市后資本實(shí)力和知名度得到提升，再談重組更容易。”

　　除了定增謀重組，剩余7個(gè)次新股增發(fā)募集資金用于生產(chǎn)項(xiàng)目。上述投行人士提醒理財(cái)周報(bào)記者：“這類次新股一般是募資不足，而且上市前就用自有資金投入項(xiàng)目，上市后用募集資金置換，資金消耗很快，所以有強(qiáng)烈的再融資需求。”

　　以2009年10月21日上市的圣農(nóng)發(fā)展為例，其IPO實(shí)際募集7.6億元，比預(yù)計(jì)募資規(guī)模還少9000萬(wàn)元,而且“子彈”很快被打光，到2010年7月17日就只剩下2238萬(wàn)元的結(jié)余，因此于2010年11月10日拋出增發(fā)預(yù)案。

　　圣農(nóng)發(fā)展并非孤例。再融資投生產(chǎn)的次新股中，大東南差募0.66億元，首發(fā)募資上市5個(gè)月后就全部耗完。海陸重工上市5天就用完募資的近3/4；北新路橋差募1.12億元，川潤(rùn)股份僅超募0.3億元，超募率僅為15.8%。

　　七成次新股跌破增發(fā)價(jià)

　　截至2012年7月10日，18家急于再融資的公司中，有14家目前股價(jià)已經(jīng)跌破增發(fā)發(fā)行價(jià)，其中有4家尚未實(shí)施。倒掛最嚴(yán)重的是川潤(rùn)股份，增發(fā)價(jià)比目前股價(jià)高13.21元，其次是順網(wǎng)科技，增發(fā)價(jià)比股價(jià)高61%，目前順網(wǎng)科技資產(chǎn)重組已停止實(shí)施。

　　寧波建工以6.72元/股的價(jià)格發(fā)行2739萬(wàn)股，向市政集團(tuán)股東購(gòu)買其持有的99.96%的股份。6月10日，寧波建工收盤于6.46元/股，低于增發(fā)價(jià)0.26元，市政集團(tuán)股東賬面浮虧794萬(wàn)元

　　“如果股價(jià)一直躺在6.72元以下，我是有壓力的，”寧波建工董秘李長(zhǎng)春說(shuō)，“市政集團(tuán)也承擔(dān)著來(lái)自股東的壓力，不過(guò)他們很能理解我們，畢竟二級(jí)市場(chǎng)不是公司能決定的，也不會(huì)一直這樣下去。”（田小蕾）