在央行宣布啟用短期流動性調節(jié)工具（SLO）之后，國內銀行間市場正在進入罕見的流動性泛濫與交易火爆局面。本周以來，銀行間債券市場成交額已經(jīng)連續(xù)4個交易日維持在萬億之上。

　　資金面極度寬松

　　在昨日的公開市場上，央行繼續(xù)開展7天期逆回購操作，規(guī)模580億元；加上周二施展的430億元7天期逆回購，合計投放資金1010億元。本周公開市場共有1500億元逆回購到期，無央票及正回購到期，使得全周凈回籠490億元，為連續(xù)第四周實現(xiàn)凈回籠。

　　隨著市場流動性大幅好轉，央行被動投放壓力逐漸減輕；相應地，逆回購到期規(guī)模不斷萎縮，在本周的操作過后，尚未到期的逆回購總共不過1390億元。

　　不過，公開市場連續(xù)凈回籠格局，并未影響到資金面的極度寬松，市場短期資金價格在元旦過后持續(xù)走低。

　　截至周四收盤，在同業(yè)拆借市場，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜品種漲12.56個基點至2.0665%，7天品種跌16.08個基點至2.8240%；在銀行間債券市場，隔夜、7天回購利率分別落在2.068%、2.742%的低位。

　　一位券商交易員說，“隔夜回購利率連續(xù)數(shù)日穩(wěn)定在2.1%以下，7 日回購利率則穩(wěn)定在3%以內，這種資金價格即使放在流動性充裕的四季度也算是偏低的了。”

　　申銀萬國亦稱，當前資金面的寬松確實是一種總量意義上的寬松，相對于2011年以來的情況，目前資金面的寬松程度屬于“異常”狀態(tài)。

　　銀行間交易火爆

　　更值得關注的是，連日來銀行間市場交易量顯著飆升。據(jù)中央國債登記結算公司統(tǒng)計，1月24日，銀行間債券市場交易結算總額合計達到1.13萬億元，連續(xù)第4個交易日突破萬億水平；其中，現(xiàn)券交易3495億元，質押式回購交易7563億元。

　　全國外匯交易中心最新數(shù)據(jù)顯示，本周以來，銀行間同業(yè)拆借成交量一路走高，至本周三，隔夜品種成交規(guī)模逼近2000億元大關。

　　究其原因，除了外匯占款重返流入態(tài)勢，刺激市場做多熱情是SLO的推出。1月18日，中國人民銀行發(fā)布通知，決定從即日起啟用SLO，作為公開市場常規(guī)操作的必要補充，在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機使用。

　　春節(jié)漸近，央行此舉無疑進一步穩(wěn)定了市場預期。盡管主流機構紛紛表達了審慎態(tài)度，同時公開市場連續(xù)凈回籠，仍難以澆滅廣大投資者的做多熱情。

　　“央行新推出工具將目光瞄準超短期操作，意在遏制特殊時點市場價格波動，SLO并非單向工具。”一位商業(yè)銀行人士向《第一財經(jīng)日報》記者稱。

　　中金公司研究報告認為，啟用SLO并不表示央行在貨幣政策上有明顯放松的意圖，但它有利于緩解月末、季末、春節(jié)等關鍵時期流動性緊張的局面。

　　“SLO更多的是平抑過去資金面頻繁的波動，而不是向市場注入更多的貨幣供應。”浦發(fā)銀行（600000）資金總部交易員談純集說，當前市場資金面可能過于寬松，隨著春節(jié)的臨近，這種狀況持續(xù)不會久。

　　在申銀萬國分析師屈慶看來，2013年春節(jié)前夕資金面狀況將不會出現(xiàn)2007、2008、2011以及2012年春節(jié)期間的緊張狀態(tài)，整體處于平穩(wěn)形態(tài)。（董云峰）